来源：雪球App，作者： run_rabbit_run，（https://xueqiu.com/9930706260/322669675）
近几年，比音勒芬以接近80%的毛利率强势占领了高尔夫球服饰细分领域大部份市场份额。
抖音、小红书以及《黑神话悟空》海外爆红，DeepSeek的强势崛起，《哪吒2》、《战狼》、《流浪地球》的横空出世……这一切的一切，都是中国综合国力以及文化影响力快速提升的直接体现。可以预见：未来，海外市场，越来越多的人会喜欢喝茅台，越来越多的人会认可中国的奢侈品。
我从来没有在什么互联网、电梯、地铁或者电视广告中注意到过比音勒芬的广告，但我的脑海中却似乎非常熟悉比音勒芬这个品牌。具体原因，回忆起来，就是机场、奥特莱斯的比音勒芬门店给我无意中留下了比较深刻的印象。
比音勒芬在人流量较大的看起来又比较高端的地段开设门店，以直接或间接地塑造品牌形象。这与老凤祥比较类似。
另一方面。比音勒芬的财务数据，长期来看，十分强劲：
一，毛利率、收入同比增速：
长期来看，毛利率持续提升。2021-2024Q3，毛利率均值高达77.3%！这，就是奢侈品。
不仅如此，2012-2024Q3，长期平均收入增速高达22%左右！极速狂奔。
二，扣非ROE、负债率：
（2024E，为个人主观粗略估计值）
2011-2024年，长期平均ROE高达21.9%左右！盈利表现如此强劲，放眼整个A股、港股、美股，这都是比较罕见的。
而在长期总体上维持高收入增速的情况下，实现了长期总体上的高ROE，这又更加难得了。
近几年，负债率维持在低水平。
【重点：关于本文，请自行核对数据准确性，不保证观点客观性，切勿作为任何投资依据或企业评价依据！欢迎纠错～】
三，净利率、研发费用率：
研发费用率在行业中居前，重视研发投入。
长期来看，随着毛利率的提升，净利率提升明显。
四，股东总数：
2024年，股东总数大幅上升、估值水平明显下降，这与2024年的收入增速同比下滑可能有那么一丢丢关系。在我个人看来，并无大碍，稍后再议。
五，单个季度同比增幅：
【重点：关于本文，请自行核对数据准确性，不保证观点客观性，切勿作为任何投资依据或企业评价依据！欢迎纠错～】
从单个季度来看，收入表现非常稳定，净利润表现略逊一筹但也算不错的了。
上市以来，单个季度净利润出现同比下降的情况，只有四次。但总的来说，比音勒芬上市以来，每个季度均实现盈利，从未亏损！
上市以来，抛开2024Q3来看，单个季度收入同比全线上升！在2024Q3，出现了上市以来的单个季度收入同比小幅下降，这或许给市场先生带来了些许不安。参考2008年全球金融危机后的2009年以及2010年，全球一线奢侈品牌营收同比增幅仅仅2008年左右出现了短暂且幅度有限的调整，即在随后的几年中表现出了强劲且快速的反弹。
总的来说，相比于普通商品，一线奢侈品牌的生命力是非常顽强的。不信？你看看港股普拉达（prada）近几年的业绩走向，再看看更加强劲的爱马仕业绩长期表现。
奢侈品牌的短暂调整，在我个人看来（我不一定对），并无大碍。
以上的一切的一切，看起来似乎都那么美好？
作为极度缺乏安全感的我，会考虑更多。
六，相对估值（PB-ROE）：
（2024E、2025E，为个人主观粗略估计值）
忧虑中的市场先生，给出了一个相对低估值。2024年，比音勒芬的PB值，一度跌破历史最低值！当然，最后，话又说回来，没有完美的公司：比音勒芬当前最让我个人看不懂的，就是公司对外投资倾向。
要彻底看懂一家公司，是需要时间的。如果你已经看懂了，欢迎来打消我的顾虑。
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$比音勒芬(SZ002832)$ $片仔癀(SH600436)$ $东阿阿胶(SZ000423)$